内忧外困底部不明

　　□申银万国(微博)钱启敏

　　本周沪深股市且战且退，多头力量由盛而衰，截至周五收盘，上证综指已击穿2350点一线，调整态势明确，验证了我们此前一直极为谨慎的市场判断。从目前看，由于内外环境均不理想，A股调整仍将延续，且短期内探明底部的可能性不大。

　　从外部环境看，A股即便走强，也明显缺乏外围的良好配合。欧债危机持续发酵、希腊政坛不稳等因素加剧了投资者对欧元区前景的担忧，避险资金大量涌向美国，而美国经济复苏也是一波三折，导致美元走强、油价大跌，全球资本市场也是跌声一片。

　　从内部条件看，“软着陆”的时间、力度可能会超过预期，制约A股市场基本面。4月份宏观经济数据差强人意，投资贸易增速大减，最新公布的1-4月份国有及国有控股企业利润同比下降8.6%。同时，5月至今五大银行新增贷款极少，显示经济有效需求不足，预计经济增速仍将持续下行。

　　从市场看，投资者持股信心下降，观望情绪浓郁。如果说此前市场是“权重股搭台、题材股唱戏”，那么经过中国石油十连阴线、招商银行(微博)股价创年内新低后，“戏台”已是风雨飘摇，题材股热点也日渐式微。再加上中国人寿等机构离场，新股发行一日九审，市场要稳定下来着实不易。

　　从目前看，震荡探底仍将持续，如果把2400点看成短线“天花板”，那么大盘企稳至少应该在2300点及以下位置，而这一位置也很难说就是本轮回调的终点，它可能只是途中的一个站点，因此投资者对目前市场还需谨慎，不宜轻易言底或做多。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2280-2360点

　　下周热点 无

　　下周焦点 半年线失守后是否放量

　　2330-2420点区间震荡

　　□日信证券吴煊

　　本周市场整体是震荡下行的走势，前三个交易日沪指跌幅近50点，在周四股指有所反弹，总体而言，A股本周是一种遇强不强，遇弱不弱的感觉，央行下调存准，大盘却一路下行，欧美股市重挫，股指又尾市回升，市场量能逐步萎缩，也反映出多空双方力量进入谨慎均衡的阶段。本周四央行表态大力支持资本市场，这对于A股市场形成中线利好，但短期内纠结走势难被打破。

　　从市场表现看，权重股整体表现仍不理想，蓝筹板块整体估值仍处于历史的低位，短期内市场热点仍是受到资金热捧的概念板块，但普通投资者很难把握。

　　从内外环境看，国际方面，希腊退出欧元区的预期刺激了市场对热钱即将回流美国的悲观情绪。国内方面，央行再次下调存准，直接释放了4000多亿元的流动性，货币面整体保持宽松，但A股近期IPO和再融资压力较大。

　　展望后市，我们认为经过一周的调整，市场多空双方进入平衡状态，谨慎情绪逐步升温。一方面，大盘在失守2380点支撑后，下周或在2330点附近寻求支撑，而蓝筹板块的估值处于历史低位，继续走低的可能性不大，这也基本上封杀了股指下行的空间。另一方面，受制于国内外经济的悲观预期，股指向上突破的条件也不具备，预计下周股指将在2330-2420点区间内展开震荡。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2330-2420点

　　下周热点 医药、水利

　　下周焦点 希腊换届

　　上下两难 谨慎持仓

　　□信达证券刘景德

　　本周大盘持续下跌，形成了“两阴夹一阳”的K线形态。5月17日大盘大幅上涨，但也未能突破60日均线的压制，表明60日均线压力较大。在60日均线之下运行，意味着股市处于弱势格局，短线还有回调压力，但是回调幅度不会太大，估计在2300点附近有一定支撑。

　　本周大盘震荡下跌的原因主要有三点。第一，希腊局势不稳定，使得欧债危机蔓延，周边股市持续大幅下跌，拖累A股市场；第二，今年前4个月国有企业利润总额同比下降8.6%，这已是连续三个月同比下降，造成市场对未来经济形势预期不佳。第三，央行公开市场本周净回笼资金640亿，地产调控不放松等政策，对地产等权重板块影响较大。

　　目前股指上有压力，下有支撑。股指的压力位在60日均线附近，支撑位2300点一带。理由如下：一方面，近期政策面总体偏暖，存款准备金率下调有利于股市资金面，资本市场有良好的宏观金融政策环境，诸多利好政策也对股市构成一定支撑。另一方面，近日热点活跃，但持续性不佳，对股市造成较大压力。总体上看，短线大盘回调幅度有限，适当下探后有望止跌回稳并反弹。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300-2380点

　　下周热点 有色金属、煤炭

　　下周焦点 周边股市能否止跌回稳

　　反弹或为减持良机

　　□太平洋证券周雨

　　当前A股市场处于“内忧外患”之中，国内经济增速尚无见底迹象，海外风暴又卷土重来，希腊问题令我国面临资金流出的重大风险。考虑到海外市场的不确定性和A股市场热点的非持续性，我们认为中短期内，市场应以谨慎为主，建议投资者以观望为主，在当下操作难度骤增的情况下，反弹或为减持良机。

　　从市场风格看，本周盘面特征仍是“强者恒强”或超跌股补涨。具体来看，受转融通即将推出的消息刺激，本周券商板块一度异军突起；受浙江丽水将试点农村金融改革消息的影响，金改概念板块再度表现；受中日韩自由贸易区概念持续发酵的影响，港口等相关受益板块持续升温。这些热点是提振大盘人气的重要因素，但市场赚钱效应依然不足，市场观望气氛浓厚。从热点板块的部分个股走势来看，游资割肉离场的迹象明显。

　　技术上看，本周沪深股市明显受制于5日均线，沪综指虽在半年线处得到支撑，但均线带在前期形成“死叉”之后，还将有一个发散的过程。从周线看，大盘在20周均线处得到支撑，预计下周将出现一定幅度的技术性反弹。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 海外市场变化

　　下周焦点 金改概念股

　　打破半年线盘局才能迎来反弹

　　□宏源证券邢振宁

　　虽然市场多头在周五尾盘时顽强坚守半年线防线，但日K线形态上的“两阴夹一阳”走势，表明市场缺乏持续做多意愿。后市大盘重心仍有下移要求，但快速下探后，市场中线资金的买入意愿也将随之增强。目前多空双方在半年线附近出现了争夺，平衡打破后，市场反弹机会有望到来，总体上建议保持理性观望。

　　本周外围股市的下挫主要因为希腊议会选举结果不利，由于下次组阁的情况要到6月17日后才见分晓，国际评级机构惠誉公司17日宣布，由于希腊退出欧元区的风险加大，该机构决定将希腊长期本外币债券评级从B-级下调至CCC级，短期外币债券的评级从B级下调至C级。因此，希腊退出欧元区的风险在选举前仍会存在。

　　在资金需求方面，扩容节奏的加快令市场心态持续低迷。继本周发行7只新股后，下周将迎来8只新股发行。此外，高管减持现象在5月份有所升温，统计数据显示，自5月2日至17日共有116家上市公司出现减持，减持次数达242次，减持股票市值约为36.28亿元。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300-2380点

　　下周热点 外围股市、扩容压力

　　下周焦点 电力、电力设备、水务

　　箱体震荡 系统性机会难现

　　□光大证券曾宪钊

　　本周沪深股指持续调整，虽然券商、港口、家电等相关行业在政策刺激下有所表现，但投资者对经济下滑、外围市场动荡的担忧仍有所加剧。短期来看，市场成交量已明显萎缩，盈利效应淡化后，外部资金流入A股的力度减弱，A股需要外力来改变疲软的局面。

　　从基本面看，2012年一季度企业毛利率已下降至18.18%，劳动力成本上升和需求下降仍然施压于企业的经营利润，但货币政策的微调和适调对实体经济的刺激作用却在弱化。经济的平稳发展，还有赖于财政政策刺激力度的加大，对于资本市场来说，利用好制度改革、合理地引入外部资金更是重心所在，但政策的落实还需要一定时间，短期内投资者信心仍不足。

　　我们认为，随着经济下行加速和保增长力度加大，市场仍会反复在近几个月构筑的箱体内震荡，资本市场制度的变革将对股指的波段运动造成重要影响。考虑到经济调结构的需要，市场难以形成系统性机会，前期金改热点正在快速回落，投资者宜等待风险释放后再关注核电、4G、铁路建设、消费等行业调整产业结构的机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300-2480点

　　下周热点 医药、电子信息

　　下周焦点 资本市场政策

　　半年线区域有短期强支撑

　　□财通证券陈健

　　本周大盘继续调整，沪综指受120日均线支撑后一度反弹，但因外盘影响并未真正企稳。大盘在2536-2478点压力线、2478点年内高点和年线等三大阻力抑制下快速调整。40周均线是中期行情的生命线，股指在这一区域将会反复震荡，短期内2300点至半年线区域将有强支撑。操作上，投资者可“轻大盘、重个股”，建议关注政策和事件驱动下的交易性机会。

　　从基本面看，目前经济数据不够乐观，但政策红包迭出。以最能反映真实经济情况的用电量为例，4月全社会用电量同比增长3.7%，环比则出现负增长，增速创近16个月新低，说明我国经济确实正在放缓。此外，货币供应量和新增信贷在连续两个月反弹后再度步入下滑轨道，很大程度上反映了市场需求不旺、实体经济疲弱的现实。经济数据恶化激发了“稳增长”政策红包的出台，力度虽显不足，但对市场正面影响较大。

　　从外围看，外围市场的动荡将对国内市场形成较大压力。希腊退出欧元区已不再是小概率事件，海外风险爆发将导致全球资金的风险偏好下降，最终结果将是美元走强，同时导致无风险利率抬升。

　　技术面看，短期内2132-2242点上升趋势线构成下档支撑，2300点至半年线区域将是短期强支撑区域。从中期角度来看，沪综指有形成大双头的嫌疑，从更长周期看，有可能形成复合底。40周均线是中期行情生命线，在2011年5月份被击穿后一直构成上档强压，该均线的争夺战将决定短中期大盘选择的方向。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2310-2430点

　　下周热点 并购重组、西部基建概念、涉矿概念等

　　下周焦点 宏观行业政策、货币政策

　　仍将受外围拖累

　　□西南证券张刚

　　目前欧债危机正导致全球股灾，美国道指创出1月17日以来新低，香港恒生指数周五创出1月10日以来新低，A股受外围股市拖累持续走低。6月份的希腊议会选举重启，或会形成转机，但投资者要经受至少一个半月的煎熬，目前建议尽可能降低仓位。

　　从外围市场看，外围股市若无法止跌，对A股的拖累仍将持续。欧债危机对中国经济的负面影响开始显现，我国实际使用外资金额378.81亿美元，同比下降 2.38%，自去年11月以来，实际使用外资已连续6个月同比负增长。此外，4月金融机构外汇占款也出现了今年以来的首次负增长。

　　新股发行方面，后续新股发行将保持较快节奏，下周将迎来八股齐发，资金或有分流效应。具体来看，有5月21日拟在深市中小板上市的珠江钢琴；5月22日拟在深市创业板上市的华灿光电、德威新材；5月23日拟在深市中小板上市的福建金森和拟在深市创业板上市的旋极信息；5月24日拟在深市创业板上市的海达股份；5月25日拟在深市中小板上市的奋达科技、黄海机械；5月28日拟在深市创业板上市的硕贝德以及5月30日拟在沪市上市的中国汽研。

　　从技术面看，大盘处于下跌趋势中。从日K线看，均线系统处于交汇状态，5日均线下穿30日均线，步入调整形态；摆动指标显示，大盘在空方强势区下探，仍有下跌空间；布林线上，股指处于空头市道，触及下轨，线口收敛之后放大，呈现破位下跌形态。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 消费类的医药、酿酒食品板块

　　下周焦点 欧债危机、成交量

　　延续弱市探底格局

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈震荡下行格局，周五更是受经济数据与欧债危机影响放量下挫，并创出新低。目前看，大盘后市仍将延续弱市探底格局，操作上宜轻仓观望。

　　消息面上，本周大盘震荡下跌主要是受市场对经济增速下滑担忧以及外围市场大幅震荡影响所致。国内方面，目前经济减速迹象明显，一季度经济见底回升的市场预期有可能落空，二季度经济增速继续下行的可能性增大。海外方面，欧美股市本周跌跌不休，美元连续走强至80美元一带，国际原油、黄金和大宗商品价格连续下跌，市场悲观气氛比较严重；希腊将于6月17日再次进行议会选举，在这之前海外市场恐将仍处于空头市场，对A股也将产生不利影响。

　　流动性上，周三央行公布数据显示，4月份外汇占款较3月份减少605.7亿元，是今年以来首次负增长，人民币对美元汇率跌至6.3233元，短期内贬值预期较强，热钱外流迹象非常明显。此外，本周央行重启3个月正回购操作300亿元，加上上周二28天回购操作600亿元，共计回笼资金900亿元，扣除到期资金共实现净回笼640亿元，市场资金面较为宽松，资金价格继续回落。

　　技术面上，从周K线看，沪综指已将5周、10周、20周均线击穿，显示做空能量非常强；形态上大盘M头的形态已非常明显，表明中线趋势已不容乐观，后市可能出现中期调整。从日K线上，短期均线已形成死叉向下，半年线对大盘支撑力度有限，大盘后市仍将继续向下寻求支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250-2370点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 欧债危机

　　仍将争夺半年线

　　□民生证券吴春华

　　受到外围市场普遍下跌的影响以及5日、10日及30日等多重均线的压制，本周大盘持续下挫，周五更是击穿了半年线。从短线来看，半年线若未获得支撑，市场探底则将成常态；若半年线获得了支撑，则在2400点将同样面临较大压力。

　　从不利因素看，经济下滑、扩容压力和外围承压等内忧外患将继续影响市场走势。首先，经济下滑导致上市公司业绩被重估，市场估值进一步下行，特别是银行等权重板块及个股的连续下挫，加剧了市场的恐慌，蓝筹股不能企稳反弹，市场很难有大的作为。其次，新股发行节奏有加快迹象，5月份共有22只新股发行，比4 月份多发行6只，其中8只新股将集中在下周发行，而在发审委排队审核的公司还有594只，扩容压力不减，将分流市场资金。第三，海外市场方面，欧债危机、希腊乱局继续以及西班牙债务问题等，都使外围市场继续承压。

　　当然，我们也应看到政策的适度放松正在有条不紊地进行着。降低存款准备金率、安排财政补贴303亿元、温州出台“31条新政”支持实体经济发展、中小企业私募债上市以及浙江丽水将进行农村金融改革试点等措施，都充分说明降低企业融资成本、支持实体经济发展的举措正在逐步实现。随着CPI的不断走低，如果经济增速依然下滑，还存在降息可能。

　　从短线来看，目前成交量持续低迷，追高意愿不强，市场依然疲弱，反弹后继续寻求支撑将是常态。从中长期看，经过一年多的调整，市场整体处于寻找底部的过程中，何时见底与经济能否企稳、上市公司业绩能否好转有很大关系。在操作上，建议波段操作，逢反弹降低仓位。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300-2400点

　　下周热点 环保、节能

　　下周焦点 海外市场

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